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　　海通国际发布研报称，奥克斯电气（02580）国内市集网批新零卖景观下渠谈恶果优异，国际市集OBM+ODM业务同步推动。大众空调市集规模延迟下，公司成漫空间悉数，份额亦有望培育。公司2025-2027年计较派息率将不低于75%，参考现时股价及对应净利润假定，25年公司股息率或高于10%，高股息低估值赋予较强安全边缘。该行瞻望公司25-27年EPS远隔为1.96元/2.14元/2.45元，对应同比增速达7%/9%/14%开云体育，赐与公司2025年10xPE估值，折合现时汇率水平，对应公司观点价为21.30港元，初度笼罩赐与“优于大市”评级。

　　海通国际主要不雅点如下：

　　空调居品布局完善，产能无邪布局风险灵验管控

　　公司在家空及央空居品端布局完善，产能储备合理。公司国际泰国工场的开辟，推广了国际产能布局，一方面灵验恰当东南亚地区需求的培育，另一方面也为可能存在的出口商业关税壁垒提供产能调配的无邪度，从而灵验管控风险。

　　中国市集贯彻网批新零卖景观，渠谈保握高效运作

　　公司首创网批新零卖景观，在中国市集推动线上及线下渠谈交融扁平，灵验培育渠谈恶果、管控末端零卖价、赋能经销商得志末端需求等。24-25年时候受益于国补计策启动，公司国内家空销量继续保管增长态势。中始终看，该行以为公司高效的渠谈及市集运作景观，将为其继续优于行业的推崇奠定基础。

　　国际市集ODM+OBM同步推动，大众份额有望培育

　　国际市集方面，公司布局笼罩大众150多个国度与地区，在多地确立销售公司组建当地团队灵验开展OBM业务，同期凭借本身优异的研发制造及请托才能，保证ODM订单的证据增长。现时公司在OBM+ODM双线并行策略下继续保握快速增长态势，亚洲、欧洲、南好意思业务规模均有亮眼增长，大众市集份额有望继续培育。

　　表里兼修，收入及利润端有望延续肃穆增长

　　公司在中国市集恰当市集及计策变化，份额保管前五水平，中始终看，公司内销端继续追随中国空调市集举座更新需求的开释及渗入率的培育保管增长。国际市集方面，公司ODM+OBM业务无邪推动，大众市集业务规模快速延迟。该行以为公司在国内市集的肃穆推崇以及国际市集的亮眼延迟有望带动举座收入及利润端延续肃穆增长态势。

　　风险领导：市集需求不足预期，行业竞争浓烈，原材料及汇率波动风险。

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牵累裁剪：史丽君 开云体育